瑞银发表报告指，泡泡玛特将於5月13日举行2026年第一季度业绩电话会议，预计泡泡玛特首季收入将按年增长60%至65%，估计约90亿元人民币(下同)，高於市场普遍预期的60亿至100亿元区间。该行预测意味按季下降16%，延续自2025年第三季度以来持续的按季下滑趋势。
该行预期中国业务将维持韧性，按季增长10%，按年增长80至85%，受Twinkle Twinkle系列受欢迎程度及农历新年、冬季假期等季节性因素带动。相反，海外业务预计将按季下降40%至50%，按年增长30%至35%，主因Labubu初期热潮冷却，加上西方市场淡季社交媒体炒作周期开始正常化。
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受海外动能放缓影响，该行将2026财年收入按年增长预测下调至15%，低於管理层>20%的指引。根据该行与投资者的交流，市场情绪普遍悲观，认为20%的销售目标越来越难以达成。该行相信市场正等待清晰信号，确认季度销售下滑已见底。目前该行预计这一转折点可能出现在第三季，由预计推出的Labubu 4.0所催化。
该行指，不排除「炒作下行周期」持续下，可能进一步下调泡泡玛特盈利预测，但目前的估值已部分反映这些风险。目标价由278元下调至237.5元，因下调2026至2028年经调整净利预测7%至9%，以反映海外市场较低的收入预测，并将中期收入增长假设由9.5%下调至8.9%，主要来自海外扩张假设降低。评级「买入」。(ha/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-12 16:25。)
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